南财理财通课题组 陈子卉、黄桂煊

(相关资料图)

据南财理财通最新数据，截至2023年3月30日，今年来全市场已发行净值型银行理财达6,160只。

从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级（中低风险）。其中，一级（低风险）产品占比3.98%，二级（中低风险）产品占比85.6%，三级（中风险）产品占比8.56%，四级（中高风险）产品占比0.26%，五级（高风险）产品占比1.61%。

从投资性质来看，固收类产品占比96.31%；混合类产品占比2%；权益类产品占比0.34%；商品及金融衍生品类产品占比1.35%。由此看出，固定收益类产品仍占据理财产品的主流。

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“招睿青葵系列两年定开13号C款”近6月年化收益达11.75%

南财理财通数据显示，截至3月24日，在理财公司投资周期两年的纯固收产品近6月收益榜单中，共有7家理财公司上榜。其中招银理财上榜产品最多，有3只产品上榜；徽银理财有2只产品上榜；青银理财、宁银理财、苏银理财、北银理财和光大理财各有1只产品上榜。

相比南财理财通课题组2月17日《机警理财》发布的同维度纯固收产品榜单（请见关联文章），除北银理财“京华远见鑫益盈金固定期限11号”新上榜以及渝农商理财“江渝财富天添金益进封闭式2021年第51003期”下榜外，其余上榜产品仅排名微调。

从收益来看，本次榜单冠军依旧为招银理财“招睿青葵系列两年定开13号C款”，近6月年化收益率为11.75%，这也是本次榜单唯一一只近6月年化收益率超10%的产品。招银理财“招睿增利QDII两年封闭1号A款”近6月年化收益率为5.58%，位次上升至榜单第二。青银理财“海融财富·创赢系列青鑫共享2021年105期”以4.33%的近6月年化收益率位列本次榜单第三名。

从风险指标看，徽银理财“安盈固定收益类两年定开净值型理财产品200035”近6月最大回撤为榜单最高，达8.72%。“招睿青葵系列两年定开13号C款”近6月年化波动为榜单最高，达5.52%。

“安盈固定收益类两年定开净值型200035”2022年四季度重仓“存款+中高息城投债”

“安盈固定收益类两年定开净值型200035”在本次榜单中排名第四。该产品成立于2020年12月29日，风险评级为R2（中低风险），无固定到期日，每24个月开放申购和赎回。其初始募集规模为2.2亿元，当前为第二个投资周期，业绩比较基准为年化4.65%。

从费用来看，该产品无销售手续费，暂不收取申购、赎回费，初始综合费率约为0.303%/年，其中包括托管费率0.003%/年和固定管理费率0.3%/年。在浮动管理费上，扣除相关税费后，针对理财产品在投资周期内年化收益率超过业绩比较上限的部分，管理人将按照80%计提浮动管理费。在2023年1月6日（含）至2025年1月8日（不含）期间，由于产品不收固定管理费，因此优惠后的综合费率约为0.003%/年。

从持仓来看，该产品在2022年三、四季度的持仓变化明显。在三季度末，该产品重仓城投非标资产；四季度末，该产品转而重仓存款。从2022年四季度报告来看，对底层资产进行穿透后，在报告期末该产品投资现金及银行存款的比例最高，达63.37%；其次是债券，投资比例为36.63%。与之形成对比的是，在2022年三季度末，该产品投资了49.65%的债券、41.14%的非标资产（理财直接融资工具）以及9.21%的现金及银行存款。

在持仓个券方面，该产品在2022年四季度末的前十大资产均为沪市流通的中高息城投债，合计占总资产的36.26%，加权平均票面利率为6.0712%。

课题组注意到，除“安盈固定收益类两年定开净值型 200035”外，本次上榜的另一只徽银理财产品“安盈固定收益类净值型理财产品210215”和青银理财“海融财富·创赢系列青鑫共享2021年105期”在2022年3季末的持仓中也有城投非标（理财直接融资工具）。

理财直接融资工具，是指由商业银行作为发起管理人设立、以单一融资企业的直接融资为资金投向，在指定的登记托管结算机构统一登记托管、在合格投资者之间公开交易，在指定渠道进行公开信息披露的标准化投资载体。

理财直接融资工具监管统计口径为非标资产，与一般非标资产不同的是，它可以实现理财产品项目投资去通道、透明化。

“破净”潮退后理财公司转变方向

在经历2022年两轮理财产品“破净潮”后，理财市场管理规模有所下降，稳规模压力加大。理财登数据显示，截至2022年底理财规模为27.65万亿，较2021年末下降1.35 万亿。与此同时，人民银行数据显示，截至2022年末，全年人民币存款增加26.26万亿元。伴随近年经济增速放缓及风险事件频发，居民投资意愿减弱，部分理财资金在破净潮后回流至存款账户。

针对理财“破净潮”，多位业内人士向理财公司提出了建议。

在理财公司定位和产品定位上，上海新金融研究院副院长刘晓春表示，理财公司要想真正走得远，应定位于提供最安全产品的角色。

招商银行王良行长在2022年度业绩交流会上表示，在产品定位上，要让客户在相对低风险下获得更高的收益 ，在保证收益安全的情况下提高收益水平。

在产品结构和理财公司“硬实力”方面，招商银行王良行长在会上表示，当前招银理财首要要求为稳规模，其次要优化产品结构、丰富产品线。同时指出，要利用好当前市场调整期，提升理财子的投研能力、风控能力、产品创新能力和系统科技支持能力。

在理财公司企业文化上，招商银行缪建民董事长表示，理财公司脱胎于商业银行，需要经过几年的阵痛期，重造文化、理念和队伍，从而将商业银行文化转化为资产管理文化。

（数据分析师：马怡婷；实习生：杨晓丽）

课题统筹：汤懿兰

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