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在市场对美国商业地产担忧加剧之际,“新债王”冈拉克旗下的双线资本(DoubleLine Capital)看到了该行业的机会。
近期由于中小银行危机爆发,以及写字楼前景黯淡、债务违约风险上升,美国商业地产抵押贷款支持证券(CMBS)价格大幅调整。双线资本刚成立的商业地产ETF(简称DCMB)的基金管理人Morris Chen表示,随着担忧继续蔓延,相对低质量的信贷产品,高质量的信贷产品显得更加有吸引力,这提供了一个切入点。
Chen说,尽管写字楼存在风险,但除了购物中心等零售地产之外,工业地产和多户住宅的表现还不错。并且,尽管美联储加息和违约担忧已经影响CMBS交易,但这些再融资问题主要局限于最近两年发行的债券:
“我最担心的是2021年的贷款。这主要是因为当时这些贷款人以极低的利率借款。”“如果是2013年、2014年的贷款,这些年份已经经过了一些调整,而且多年来业绩有所增长,我认为压力会小一些。”
在废墟里掘金的不止双线资本一家。著名风投公司GMO和加拿大永明人寿(Sun Life)的机构资管部门也表示,CMBS市场的波动非常大,在质量较高的债务中可以找到较为便宜的选择。
鉴于小银行是商业地产业主的最大融资来源,最近的危机是否会影响它们的放贷能力,仍有待观察。但据Chen说,如果小银行退出商业地产贷款市场,私人信贷基金等参与者可能会介入填补空白。此外,他说,小银行完全停止放贷的可能性很小。
值得注意的是,在规模6.9万亿美元的ETF行业中,以CMBS为重点的基金仍然比较小众。最大的追踪CMBS的基金是规模5.61亿美元的iShares CMBS ETF (CMBS ETF),该基金是被动管理型的,Google财经数据显示,过去一年该基金总回报率下跌了5.71%。
编辑:王亚静关键词:
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