人口出生率下滑、市场竞争加剧影响下，母婴连锁头部开启了“抱团取暖”模式。

近日，孩子王儿童用品股份有限公司(以下简称“孩子王”)发布公告称，拟以10.4亿元收购乐友国际商业集团有限公司(以下简称“乐友国际”)65%股权。交易完成后，乐友国际将成为孩子王的控股子公司。

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两大母婴连锁龙头的强强联合引发关注。此前，母婴连锁行业已是并购、整合案例不断。业内人士指出，母婴连锁品牌纷纷开启“抱团取暖”模式，实则是缓解人口出生率下滑、行业竞争加剧冲击的一种方式，这也将会是大势所趋。

孩子王拟收购乐友65%股权，意欲开拓北部市场？

一份高达10亿元的股权收购公告，再次让母婴连锁赛道“风起云涌”。

孩子王在近日发布的《关于现金收购乐友国际商业集团有限公司65%股权暨关联交易的公告》(以下简称《公告》)中指出，拟以支付现金的方式受让乐友香港持有的乐友国际65%股权，转让价格最终确定为10.4亿元。而在本轮交易完成后，乐友国际将成为孩子王的控股子公司。

图源：孩子王公告

两大行业龙头的强强联合无疑搅动了母婴连锁赛道。公开资料显示，孩子王成立于2009年，主打母婴童商品零售及增值服务，于2021年转战A股创业板，有着“母婴零售第一股”之称。乐友国际则是我国母婴童行业北部地区大型连锁零售龙头企业之一，主要为适龄儿童家庭提供母婴商品零售及部分增值服务。

从经营模式来看，孩子王及乐友国际均为全渠道经营模式。相较来看，孩子王的线下直营门店超500家，主要集中在华东、中部和华南地区，平均单店面积约为2,300平方米，并同步开拓了线上渠道，构建了包括移动端APP、微信公众号、小程序、微商城等在内的C端产品矩阵。

乐友国际的线下渠道则采用“直营+加盟”的经营模式，平均单店面积为200-300平方米。截至2022年末，乐友国际共拥有494家直营门店和50家托管加盟店，主要集中在北京、天津、陕西、河北等北部地区。同时建立了乐友APP、微信小程序等线上渠道。

值得注意的是，作为此轮交易的收购方，孩子王正面临着一定的经营压力。财报显示，2022年，孩子王的营收、净利润双降，分别同比下滑5.84%、39.44%。而在此前的2021年，孩子王的净利润也同比下降48.44%。

为何在经营压力之下仍选择斥资10亿元逆势收购？对于此轮收购的意图，未来网记者联系了孩子王公关部负责人。该负责人表示，“目前该项目正在审批过程中，尚未收到深交所的问询函，一切信息需要以公告披露为准。”

记者注意到，在前述《公告》中，孩子王也交代了此轮收购的必要性：“截至2022年末，乐友国际在北京、天津、陕西、河北、辽宁等北部地区的门店数量占比超过70%，而公司在上述区域门店占比低于8%，在北京地区尚未开立门店，因此本次交易在市场布局方面特别是北方地区形成较强的互补效应，同时对于公司进入北京、拓展北方市场奠定基础。”

即便本轮收购还未完成，但已有券商研报对此表示看好。财通证券于近日发布研报称，孩子王此轮收购属于强强联合发挥互补效应，龙头优势有望进一步加强，外延并购有望增厚公司业绩，据此给予增持评级。

行业竞争加剧，母婴连锁开启“抱团取暖”模式

受人口出生率下降影响，母婴连锁赛道也面临着前所未有的压力。记者注意到，除作为收购方的孩子王经营业绩有所下滑外，乐友国际的业绩也并不乐观。

《公告》显示，2021年至2022年，乐友国际的营业收入由20.66亿元降至19.41亿元，营业利润则分别为-122.77万元、1.16亿元。

此轮高额收购案中，孩子王还向乐友国际提出了业绩承诺及补偿：2023年至2025年，乐友国际需在合并报表的税后净利润应分别不低于8106.3万元、1.00亿元、1.18亿元。

图源：孩子王官网

“在一定的经营压力之下，孩子王仍斥资10亿元逆势收购乐友国际，主要基于开拓市场布局、提升流量、在全国范围内建立庞大的门店连锁体系、提振资本信心等方面考虑。”高级乳业分析师宋亮在接受未来网记者采访时表示，在人口出生率下滑影响下，母婴连锁行业首当其冲受到冲击，而“抱团取暖”则是母婴连锁企业缓解冲击的一种方式。

近年来，人口出生率下滑成为母婴连锁赛道面临的首要难题。公开数据显示，2017年至2022年，我国出生人口连续六年下降。其中，2022年，我国人口出生率为6.77‰，人口自然增长率为-0.60‰，为自1961年以来首次出现的负增长。另据母婴研究院发布的统计数据，仅2022年上半年，母婴店关店率已达15%-20%。

行业竞争加剧之下，母婴连锁企业纷纷开启了“抱团取暖”模式。早在2021年，爱婴室就以2亿元收购贝贝熊100%股权，并借此快速切入华中市场；2022年，南国宝宝联合山东婴贝儿、贵州婴之坊、江西豆豆、广东多爱一婴等母婴连锁龙头企业共同创立了“海南宝贝天下”。

“母婴连锁企业通过‘抱团取暖’实现并购、整合后，往往能够发挥出连锁化、规模化效应，进一步打通线下、线上模式，提升品牌话语权及门店动销效率。有助于企业在逆势的情形下存活下来，还可以此实现缓慢转型，母婴连锁行业整合也将会是大势所趋。”宋亮指出。

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